Заяву Зеленського про зростання економіки України на 7% на рік теоретично можна реалізувати. Але є нюанси

Олександр Куліков

директор Інвестиційної групи Універ


«Кредитний мотор» може забезпечити сильне зростання економіки України

Володимир Зеленський у своєму виступі в Туреччині заявив, що економіка України буде зростати на 7% на рік. Це дуже смілива заява і звичайно ж, такий рівень зростання реальної економіки потрібен країні. Чи зможе команда Зеленського забезпечити країні настільки високі показники, звичайно ж, залежить від їхніх дій. Але в принципі, в теорії таке зростання є цілком реальним.

Економіка України, за рахунок своєї низької бази дійсно може зростати по 7% на рік.

Як відомо в цьому році гривня зміцнюється. Багато в чому зростання курсу гривні забезпечене за рахунок попиту іноземців на ОВДП міністерства фінансів України, які забезпечують додатковий приплив капіталу в країну. У той же час, основна ставка НБУ становить 17% річних, що є дуже високим показником і пригнічує активність економіки.

В майбутньому як заявляє нова влада, країну чекає відкриття ринку землі. Ця дія потенційно може призвести до того, що приплив капіталу в країну збільшиться ще на мільярди доларів. Якщо НБУ в цих умовах буде тримати високу ставку, то курс гривні може вирости і до 20 гривень за долар.

Згідно з даними НБУ, на 1 липня 2019 року, в загальному кредитному портфелі банків України було 203 млрд гривень кредитів виданих фізичним особам і 883 млрд гривень виданих юридичним особам. Загальний обсяг кредитного портфеля банків України трохи перевищував 30% від ВВП країни. З них за фізичними особами значення становило менше 6% від ВВП. Це дуже маленьке значення у порівнянні з іншими країнами, як розвиненими, так і країнами, що розвиваються. Середній борг українців у перерахунку на душу населення становив приблизно 4 800 гривень.

Однак, якщо НБУ скористається ситуацією і в найближчий рік почне активно знижувати свою ставку, довівши її в наступному році до скажімо 10% річних і можливо нижче, то він тим самим стримає зміцнення гривні і знизить вартість кредитування всередині країни. Якщо на додачу до цього нова влада прийме законодавство, що захищає права кредиторів, то в країні може повноцінно ожити ринок кредитування. Реальні відсотки за кредитами зможуть впасти нижче 15% річних. Банки, маючи правовий захист у вигляді упорядкованого законодавства, будуть кредитувати економіку. Тоді загальний кредитний портфель банків зможе рости дуже бурхливими темпами, стимулюючи споживчу активність, активність малого бізнесу та інвестиції в країні.

Для порівняння в США борг домогосподарств на кінець першого кварталу 2019 року склав 13,7 трлн доларів, що дорівнює 65% від ВВП країни. Тобто борг американців у процентному співвідношенні перевищує борг українців більш ніж в 10 разів. Борг Українців трохи перевищує половину місячної зарплати, борг американців становить майже 10 місячних зарплат.

Така ситуація в країні склалася з огляду на те, що населення країни з 2014 року, практично не брало кредити в банках, в той же час старі кредити погашалися. Кризовий період в економіці накрутив ставки за кредитами вгору. В найгірший період, ставки за кредитами в Україні становили 30% за рік, що перетворювало умови кредитування на кабалу.

Ситуацію з кредитуванням в Україні на сьогодні можна оцінити двояко. З одного боку можна сказати, що при таких низьких цифрах ринок кредитування де-факто не працює і це погано. З іншого боку можна сказати, що з огляду на низьку базу по кредитному портфелю, у цього ринку величезний потенціал і перспективи зростання.

Багато звичайно можуть заперечити, що зростання кредитування збільшить інфляцію в країні. Але тут можна помітити, що в цьому питанні важливо розуміти, що зростанню інфляції сприяє зростання споживання з відставанням інвестицій. Якщо кредитування буде стосуватися і споживчого кредитування і кредитування з метою інвестицій, то інфляція вже не буде проблемою.

Якщо ринок кредитування в країні правильно оживити, то зростання реальної економіки країни в розмірі 7% від ВВП буде цілком можливим. Адже потенційно, загальний кредитний портфель банків можна подвоїти досить швидко, а кредитний портфель за фізичними особами збільшити в кілька разів, що дасть економіці грошові вливання на сотні мільярдів гривень. Але в той же час влада в країні може не оживити, а роздути кредитування в країні, якщо зростання буде з перекосом на споживче кредитування, без інвестицій. У цьому випадку буде зростання номінального ВВП як в гривні так і в доларі, але з високим рівнем інфляції через що реальне зростання буде слабким.

З іншого боку, якщо нова влада не зреагує і ставка НБУ залишиться високою і законодавство щодо захисту прав кредиторів не буде прийнято, то замість пожвавлення економіки, буде просте номінальне зростання ВВП України в доларах, за рахунок сильного зміцнення гривні без сильного реального зростання економіки. Надмірно сильна гривня і високі ставки за кредитами навпаки придушать активність в економіці. І приплив капіталу в країну буде не щастям, а проблемою для економіки. Також НБУ може зробити найпростішу дію, обернути приплив капіталу на зростання золотовалютних резервів. Але тоді великого толку від припливу капіталу в країну не буде, гроші в резервах не працюватимуть на процвітання країни.

Описане вище, звичайно ж, тільки теорія. На практиці, як діятиме команда Зеленського ще невідомо, але час покаже.

Спеціально для НВ Бізнес

Більше поглядів — у розділі Експерти НВ Бізнес

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

You may use these HTML tags and attributes: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <s> <strike> <strong>