За счет чего будет расти украинская экономика в 2017 году – 112 …

Группа ICU оценивает рост ВВП Украины по итогам 2016 г. в размере 1,5-1,6%, а в 2017 г. прогнозирует экономический рост на 2,3%. В 2018 г. рост ВВП ускорится до 3% и с 2019 г. экономика выйдет на среднегодовой уровень прироста в 4%.

Главным драйвером экономики в 2017 г. станет рост внутреннего спроса, который будет обеспечиваться путем удержания удельного веса государственных расходов на уровне 30% по отношению к ВВП и ростом инвестиций в основной капитал.

Увеличение расходов правительства через бюджет – ключевой элемент поддержания внутреннего спроса в экономике. Экспортно-ориентированный сектор в нынешних условиях пока не может быть ускорителем восстановления экономики, поэтому правительство предпринимает меры для увеличения внутреннего спроса, в том числе и потребительского, на который приходится сейчас 68% ВВП.

Внутренний спрос будет обеспечиваться внутренним предложением товаров или услуг. Кроме того, следует ожидать восстановления покупательской способности домохозяйств. Это хорошая новость для строительной, машиностроительной отраслей и их смежных сегментов.

На восстановление покупательской способности домохозяйств повлияет предусмотренное бюджетом-2017 увеличение минимальной зарплаты, которое должно стимулировать прирост зарплат в целом по экономике.

Увеличение минимальных зарплат с 2017 г. мы оцениваем как положительный шаг, которым правительство пытается переломить тенденцию последних двух лет, когда удельный вес заработной платы в структуре доходов ВВП снизился до исторического минимума (38,3% в ІІІ квартале 2016). В то же время удельный вес прибыли субъектов хозяйствования всех форм собственности находится на максимуме (45%). До экономического кризиса 2014-2015 гг. эта пропорция была 54%/36% соответственно. То есть в 2014-2015 гг. происходило двойное сжатие – сокращение объемов номинального ВВП, и одновременно сокращалась и та часть, которая приходилась на заработные платы.

До конца февраля инфляция будет на уровне 12%, а затем начнет замедляться. У НБУ появится пространство для снижения учетных ставок – он будет снижать их умеренно в течение года до уровня потребительской инфляции + 2 процентных пункта.

Ситуация на внешних рынках не окажет значительного поддерживающего влияния на украинскую экономику в силу затянувшегося экономического кризиса в странах СНГ (где прокатилась волна девальваций и рецессий) и политических рисков в ЕС, где экономика растет, но умеренными темпами.

Украине придется рассчитывать только на внутренние силы, внутренние источники роста. Во-первых, на финансовых рынках доминируют усиление доллара и неопределенность относительно политики Трампа в международной торговле.

Во-вторых, цены на сырье под давлением будут двигаться вниз после их недавнего прироста. Фактор сильного доллара повышает риск финансового кризиса именно в развивающихся странах, которые наращивали валютные долги в негосударственном секторе.

Принятый бюджет на 2017 г. соответствует умеренно оптимистичному сценарию развития экономики.

Расходы бюджета сформированы таким образом, чтобы бюджетный дефицит был на уровне 3,5%. Этот показатель в совокупности с другими индикаторами (реальный рост ВВП, инфляция, уровень процентных ставок по госдолгу) показывает, насколько является устойчивой ситуация в сфере государственных финансов. Правительство будет финансировать дефицит бюджета за счет внутренних и внешних источников.

Оптимальным был бы фокус на использовании именно внутреннего финансового рынка для данной цели.

Именно выпуск гривневых ОВГЗ должен быть ключевым инструментом для финансирования дефицита бюджета, а не валютные или индексируемые ОВГЗ и еврооблигации. Именно такая политика в сочетании с приростом реального ВВП и умеренной инфляцией обеспечивает постепенное снижение уровня государственного долга и восстановление кредитоспособности страны в глазах внешних кредиторов. Однако есть определенные ограничители: необходимость рефинансировать прошлые валютные долги и неготовность частного и государственного сектора к переходу политики обменного курса к большей его гибкости в обе стороны.

Александр Вальчишен

Редакция может не соглашаться с мнением автора. Если вы хотите написать в рубрику “Мнение”, ознакомьтесь с правилами публикаций и пишите на blog@112.ua.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

You may use these HTML tags and attributes: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <s> <strike> <strong>