Після декількох років вражаючого економічного зростання …

Після декількох років вражаючого економічного зростання …

Після декількох років вражаючого економічного зростання перспективи подальшого розвитку стають все більш туманні. Як відзначає фахівець з глобальної стратегії Moore Europe Capital Management Джин Фріда в своєму матеріалі для Project Syndicate, економіка Бразилії перебуває у вкрай небезпечному і нестійкому стані.

Відтоді як в липні закінчився чемпіонат світу з футболу, економічна активність впала, інфляційний тиск посилився, а споживча і ділова впевненість обрушилася, змусивши багатьох економістів урізати свої прогнози зростання на цей рік. Отже, наскільки ж хвора економіка Бразилії і як її хвороба вплине на результат президентських виборів у жовтні?

На перший погляд слабке зростання Бразилії представляється ефемерним, і у президента Ділми Руссефф хороша позиція для виходу на другий термін. За останні 12 років її Робоча партія (PT) принесла країні найсильніше зростання ВВП на душу населення за останні три десятиліття; скоротила нерівність доходів за допомогою великої системи соціальних трансферів, яка поширилася на третину всіх домовласників Бразилії; скоротила офіційний рівень безробіття до рекордно низького рівня 4,5%.

Однак навіть побіжний погляд на останні економічні дані показує, що модель зростання Бразилії також може розбитися о стагфляційну стіну. Дійсно, Бразилія, швидше за все, випробувала технічну рецесію в першій половині цього року. А щорічний приріст за час президентства Руссефф, ймовірно, в середньому становив менш ніж 2% – найповільніше зростання протягом президентського терміну в Бразилії починаючи від 1980 р., коли країна почала перехід від гіперінфляції і постійних неплатежів до стабільної і більш процвітаючої економіки з середнім рівнем доходів.

Більше того, якби уряд не скоротив податки і не відклав такий необхідний підйом цін на бензин та електроенергію, середня щорічна інфляція зупинилася б на рівні 7,5% – рівні, якого вона не досягала протягом десятиліть. У сфері послуг, де уряд не вживав жодних заходів з придушення інфляції, її рівень становив 9%.

Копніть глибше, і виявляється, що основи економіки сповнені нестабільністю і дисбалансами. Хоча загальна економічна активність слабка, дефіцит поточного рахунку досяг 12-річного максимуму 3,5% від ВВП. Промислове виробництво на 7% нижче від свого докризового піку в 2008 році. Це, разом зі зниженням частки вироблених промисловістю товарів у загальному обсязі експорту з 54% десять років тому до 37% на сьогодні, вказує на істотну втрату конкурентоспроможності.

Навіть, здавалося б, сильна сторона економіки – процвітаючий сектор послуг і низький рівень безробіття – покоїться на нестійкій кредитній політиці. Зрозуміло, швидке зростання кредиту є природним наслідком зниження реальних відсоткових ставок. Але в Бразилії кредитування державними банками значно випереджало кредитування приватними банками від 2008 р., а це означає, що кредитування з глибоко субсидованими ставками значною мірою обумовлено збільшенням банківського кредиту до 58% від ВВП (що приблизно вдвічі більше рівня восьмирічної давності).


Зростання ВВП Бразилії поступово сповільнюється, що свідчить про слабкість поточної моделі економічного зростання

І на цьому тлі Бразилія готується до своїх найважливішим виборів з моменту переходу від диктатури до демократії в 1985 р., і опитування не передбачають нічого доброго для Руссефф. Незважаючи на більш високі доходи і зниження рівня нерівності, 70% бразильців висловили побажання змін. Це недивно зважаючи на вуличні протести, що спалахнули минулого року через погану якість державних послуг і зростання цін. Однак чи винуватий в цьому лише уряд Руссефф?

Якщо коротко – ні. У той час, як уряд Руссефф значною мірою відповідальний за недавній напад циклічної слабкості і соціальних потрясінь, проблеми Бразилії кореняться в більш великому небажанні скинути ярмо політики, прийнятої протягом більш ніж двох десятиліть правління військових.

Plano Real 1994 року, програма макроекономічної стабілізації, спільно з подальшими структурними реформами, нарешті, дозволила Бразилії припинити інфляцію і помчати на хвилі дешевої глобальної ліквідності і китайського попиту на сировинні товари, що нахлинув. Оскільки уряд спробував направити ці прибутки на перерозподіл коштів, державні витрати зросли, а система соціальних допомог, яка спирається на так звані “придбані права”, ставала все більш жорстка.

Бразилія потребує нової моделі зростання, заснованої на чотирьох ключових елементах: жорсткій фіскальній політиці, більш вільній грошово-кредитній політиці, зниженні ролі державних банків у наданні кредитів, а також заходи щодо зниження астрономічних витрат на приватне кредитування в Бразилії. Наступний уряд, незалежно від того, буде він лівий або правий, також зіткнеться з незавидним завданням реформування системи придбаних прав, щоб зробити соціальні допомоги більш гнучкими і доступними. Його підхід визначатиме, чи піде Бразилія шляхом Венесуели, яка на сьогодні загрузнула в стагфляції, або ж шляхом Чилі, яка багатьма розглядається як найперспективніша економіка Латинської Америки.

Враховуючи захист, який давали придбані права, процес викорінення економічних диспропорцій та відновлення стійкої рівноваги фінансів Бразилії вимагатиме тривалого процесу конституційних реформ. І хоча перехід, без сумніву, буде хворобливий, це вкрай важливо для майбутнього економічного зростання та розвитку Бразилії.

Те, чи зможе наступний уряд зробити все, що необхідно, залежить від його здатності об’єднати електорат і розрізнені групи регіонально орієнтованих політичних партій. Проте спочатку йому необхідно буде відмовитися від спокусливо легкого – але в кінцевому рахунку пагубного – маршруту підвищення податків і подвоєння ставки на політику перерозподілу. Цей шлях веде до Венесуели – і набагато менш стабільної і процвітаючої Латинської Америки.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

You may use these HTML tags and attributes: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <s> <strike> <strong>