Трирічний пік. Чому економіка України б’є свої скромні рекорди зростання

depositphotos / eabff

Поки політики були зайняті виборами, приріст ВВП України почав бити рекорди. Опитані НВ Бізнес аналітики пояснюють, що квартальне зростання ситуативне, для реальних рекордів доведеться провести реформи

Квартальний приріст реального валового внутрішнього продукту (ВВП) України пробив трирічний пік — у квітні-червні 2019 року склав 4,6% у порівнянні з аналогічним періодом 2018 року. Про це днями повідомила Державна служба статистики (Держстат). Останній раз таке зростання спостерігалося в четвертому кварталі 2016 року. У першому кварталі поточного року зростання ВВП було значно нижче — 2,5%, що на 1,6% менше ніж у другому.

Як пояснила НВ Бізнес головний економіст Dragon Capital Олена Бєлан прискорення економічного зростання в другому кварталі було очікуваним, але його темпи перевищили оцінки, які були на рівні 3,5−3,8%. «Прискорення відбулося завдяки декільком факторам. Так, у другому кварталі відновилося зростання в промисловості, в основному шляхом видобувних галузей і хімічної промисловості. Також істотно прискорилося зростання у роздрібній торгівлі і різко покращилися споживчі настрої населення, що вказує на істотне посилення внутрішнього споживчого попиту. Невеликий внесок в прискорення зростання зробив сільськогосподарський сектор, адже збір зернових почався раніше, а врожайність виявилася кращою, ніж в минулому році», — пояснила Бєлан.

Про споживче зростання також свідчить зростання заробітних плат в Україні. Так, за даними Держстату середня зарплата в наприкінці 2015 року становила 5 230 грн (близько $227 доларів за курсом на той момент), а зараз вже 10 783 гривень (близько $415). Така динаміка зарплат сприяє зростанню купівельної спроможності, яка підігрівається ще й сьогоднішнім бумом у споживчому кредитуванні на банківському ринку.

За словами аналітика Concorde Capital Євгенії Ахтирко посилити зростання ВВП також міг будівельний сегмент, який показав високий приріст доданої вартості, як і в першому кварталі. «Зростання ВВП у другому кварталі перевершило всі очікування», — також зазначила вона.

Раніше Нацбанк також поліпшив свій прогноз темпів зростання ВВП України за підсумками 2019 року зі 2,5% до 3%.

Чи можливе рекордне зростання економіки, обіцяне Зеленським?

Аналітики вважають, що озвучений президентом Володимиром Зеленським 8 серпня п’ятирічний прогноз щодо ВВП України зі зростанням у 5−7% на рік можливий лише в разі кардинальних реформ, яких очікують інвестори.

«В принципі, таке зростання можливе. Однак набагато важливіше, щоб таке зростання було стійким. Цього неможливо досягти без сильного багаторічного потоку інвестицій, наслідком якого буде зростання високотехнологічних підприємств, збільшення продуктивності праці, зростання частки продукції з високою доданою вартістю», — сказала Євгенія Ахтирко з Concorde Capital. — Все це можливо тільки в разі так званого поліпшення інвестиційного клімату, що передбачає захист прав інвестора (справедлива судова система насамперед), однакові правила гри для всіх учасників ринку, прозоре регуляторне середовище”.

За словами Ахтирко, не можна виключати, що потік інвестицій може посилитися тільки на очікуваннях і вірі в те, що нова влада буде все робити правильно — це призведе до короткострокового ефекту, як це було в 2005—2007 роках. «Однак якщо очікування інвесторів не виправдаються, то на стійкий приріст ВВП протягом багатьох років розраховувати не варто», — попередила вона.

Ефект стиснутої пружини. Чи може повторитися падіння курсу гривні 1998 і 2008 років

Прогноз ВВП і ризики його зростання

Збереження високого приросту ВВП України за підсумками поточного року дозволить досягти цим показником семирічного максимуму. Так, Олена Бєлан з Dragon Capital вважає, що з урахуванням показників другого кварталу, можливо, що темпи зростання ВВП будуть вищі: 3,5−3,7%. Однак, без реформ, основним драйвером економічного зростання залишатиметься внутрішній спекулятивний споживчий попит, а не реальні інвестиції в економіку України.

Олександр Мартиненко з ICU попереджає, що в 2-му півріччі 2019 очікується уповільнення економіки. «Про це вже свідчать статистичні дані, що показали зниження промислового виробництва в червні. Крім того, має сповільнитися зростання споживчого попиту. Проте, оприлюднена статистика свідчить, що ймовірність перевищення нашого поточного прогнозу щодо зростання реального ВВП в 2019 році — 2,7% — збільшилася», — сказав він.

У зростанні ВВП є й мінуси для України, оскільки необхідно буде здійснювати виплати за ВВП-варрантами, що додатково збільшує і так сильне боргове навантаження країни з урахуванням, що 2019 і 2020 роки є піковим з виплати Україною боргів.

Як повідомляв НВ Бізнес, за внутрішніми боргами до кінця 2019 року Мінфіну потрібно виплатити $2 млрд і 0,54 млрд євро за облігаціями внутрішньої держпозики (ОВДП) і $1,2 млрд за ОВДП у 2020 році. За зовнішніми зобов’язаннями потрібно буде виплатити до кінця цього року $1,3 млрд за єврооблігаціями і $0,8 млрд за позиками МВФ. У наступному році — $1,4 млрд перед МВФ і $3,6 млрд за єврооблігаціями.

Контекст

У 2014 році Україна була на межі дефолту. Тоді міністр фінансів Наталія Яресько змогла домовитися з інвесторами про реструктуризацію $19,3 млрд боргів і списання зобов’язань в $3,8 млрд, що дозволило уникнути Україні дефолту. Суму виплати за євробондами в $15,6 млрд перенесли на 2019−2027 роки із середнім купоном 7,75% (щорічно потрібно виплачувати близько $1,7 млрд).

ВВП-варранти були випущені в межах реструктуризації українського держборгу в 2015 році. Платежі за ними будуть здійснюватися щорічно в грошовій формі в доларах США залежно від динаміки зростання реального ВВП України в 2019—2038 роках, проте через два календарні роки — тобто між 2021 і 2040 роками.

Якщо приріст ВВП за рік буде нижче 3% або реальний ВВП буде менше ніж $125,4 млрд, виплат за паперами не буде. У разі, якщо приріст реального ВВП складе від 3% до 4%, виплата за паперами складе 15% перевищення показника ВВП над 3%, а якщо понад 4% — то ще плюс 40% перевищення показника ВВП над 4%. Крім того з 2021 до 2025 року платежі обмежені 1% ВВП.

Як пояснив Мартиненко, якщо показник зростання реального ВВП перевищить 3% в цьому році, Україні необхідно буде зробити перший платіж власникам ВВП-варрантів вже в травні 2021 року. «При показнику в 3,1% сума платежу складе $20 млн, і кожна наступна десята процентного пункту до показника 4% буде означати додаткові $20 млн», — сказав він.

Але, за його словами, якби борг, за яким були випущені ВВП-варранти, не був би свого часу списаний, а залишився б у формі облігацій, то за 5,5 років з дати їх випуску до травня 2021 року Україні довелося б виплатити $1,3 млрд відсотків і основну суму в $3,2 млрд.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

You may use these HTML tags and attributes: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <s> <strike> <strong>